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欧博电脑版下载(www.aLLbetgame.us):扶不起的「革命者」:从易鑫到联易融

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从现在来看,作为行业改良者,它们或许是及格的;作为革命者,却是无比虚弱的。就算是资源神力、巨头光环,以改良者的玩法攫取革命者的估值,终究要垮。

作者:董云峰

编辑:叶冬

数月前,在联易融风景上市的时刻,我忍不住想到易鑫。

不幸的是,联易融已往两个月的股价走势,像极了易鑫刚上市那会。

易鑫以汽车新零售的观点上市,很快被打回真相,回归汽车金融,其间市值蒸发了八成,套牢了大批散户。

这一次,自称“首家上市的中国供应链金融科技SaaS企业”的联易融,在遭遇做空偷袭之后,会不会步易鑫后尘,跌落为通俗的供应链金融企业?

从神话到惨案,从美梦到噩梦,好像一线之隔,而资源则是翻云覆雨的推手。

无法否认的是,易鑫也好,联易融也罢,都是有价值的公司,对行业生长亦有孝顺。问题在于,它们是否配得上“重新界说”、“生态系统”,又是否有足够的底气将金融公司的标签撕掉?

从现在来看,作为行业改良者,它们或许是及格的;作为革命者,却是无比虚弱的。横竖,易鑫早早“躺平”了。

就算是资源神力、巨头光环,以改良者的玩法攫取革命者的估值,终究要垮。

01

易鑫曾经是港股市场的大明星。

2017年11月16日,顶着“中国最大的互联网汽车零售生意平台”的名号,易鑫上岸港交所,开盘半小时内上涨31%,市值飙升至633.9亿港元。

此前,它在申购阶段获得了560倍超额认购,以上限制价,黑市大涨42%。

那是互联网汽车行业的巅峰时刻,也是市场对新经济、新金融最贪恋的时刻。易鑫获得了各路巨头的加持,是行业里唯逐一家获得腾讯、京东、百度等巨头配合注资的企业。

从建立到上市,易鑫不外3年多而已,所谓的汽车新零售第一股,也缔造了自确立到上市的最快纪录。哪怕上市前累计亏损76亿,且金融营业收入一直占到八成。

云云神速,也只有同期高光上市的趣店可以对比。有趣的是,它们的升降轨迹都是相似的。

上市之后没多久,易鑫股价就跌跌不休。仅仅一年后,它就从最高点的10块跌到了2块,众多散户被坑杀。同期,趣店从30多美金掉到了4美金。

何以至此?我在易鑫IPO前夕写过一篇文章《易鑫的尴尬:靠金融赚钱,但不想成为金融公司》,里头提到:

这正是这些巨头们的矛盾之处:短期内金融营业虽然赚钱,然则它们并不计划成为金融公司,至少向外界通报出的信号是云云。事实上,汽车融资租赁本质上是一项金融营业,而金融的钱并不是那么好赚的,既要面临信用风险,还要面临残值风险。

一言以蔽之:金融的里子,科技的体面,赚金融的钱,拿科技的估值。惨案注定发生。

眼看事态已去,易鑫不再遮掩,从2018年起将生长重点向助贷转移,并推出了现金贷产物。现在,易鑫对外的果然定位已经酿成“中国专业的互联网汽车金融生意平台”。

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从汽车零售生意平台到汽车金融生意平台,差了俩字,却失之千里。

02

联易融会是下一个易鑫吗?

作为“首家上市的中国供应链金融科技SaaS企业”,自4月份上市以来,联易融股价一度坚挺,市值跨越500亿港元;但从5月份起一起下跌,到本月中旬,已经较最高点跌去了一半。

此时,一篇做空讲述泛起了。7月20日上午,做空机构Valiant Varriors揭晓了《联易融(9959.HK) -谣言构建的供应链》讲述,立刻引起轩然大波。

讲述声称,联易融强调收入,子公司隐藏上百亿过桥贷款和关联生意,表内金融风险伟大,杠杆倍数跨越80倍,违反银保监会205号文划定;并指联易融过分依赖房地产行业,过分科技化包装其营业。

Valiant Varriors以为,与金融服务偕行业平均市盈率对照,联易融的预期市盈率应该不跨越10至12倍,以该公司经调整净利润1.92亿元人民币的测算,估值不会跨越27亿港元,即股价不跨越1.19港元。

受此打击,联易融股价在当天上午跌去9.9%,创上市以来新低。当日下昼,联易融宣布暂时停牌。

7月22日,联易融公布澄清通告称,公司处置的房地产行业焦点企业相关的资产规模占比约为45%,过桥资产风险严酷控制,隶属保理公司杠杆倍数从未跨越羁系上限要求。

很快,Valiant Varriors再度开炮:治理层没有正面回覆焦点问题和指控,并强调联易融“仅仅是在传统的重资产金融营业上套了层科技的外壳”。

官方资料称,联易融致力于通过科技和创新来重新界说和刷新供应链金融,以线上化、场景化、数据化的方式提供创新供应链金融科技解决方案。

说到底,这是一个to B的生意,主要围绕大型企业及金融机构睁开,而且涉及较大规模的过桥融资;根据官方口径,地产相关营业占比靠近一半。

在此情形下,哪怕说再多的人工智能、区块链、大数据、云盘算,也会显得相对苍白。或许,联易融需要提高透明度,用更清晰的方式,证实自身的科技含量。

欲戴王冠,必承其重。

03

灵魂拷问从未止息。

从易鑫到联易融,再到近年来上市的一众金融科技公司,一次又一次被市场追问:到底是金融公司照样科技公司?

现实是,一边是平台、生态、毗邻,一边是过桥、增信、催收。科技赋能不假,金融风险也是真的。

在这个问题上,我向来的看法是:纷歧定非黑即白、非此即彼,金融与科技大不相同,然则过分强调金融公司与科技公司的对立,也是没有需要的。

举个例子,东方财富(300059,股吧)到底属于金融公司照样科技公司?同样是商业银行,为什么平安银行(000001,股吧)、招行的市盈率比行业平均足足凌驾了一倍?

遗憾的是,为了做大估值,新兴的金融科技公司,往往会勉力与金融公司划清界线,不停对外塑造科技公司的属性,有意走向了极端。

随着资源涌入与估值飙涨,这些公司别无选择,只能一条道走到黑,将科技公司的标签贴了一层又一层,与金融公司相关的部门则被遮掩甚至涂掉了。

云云生硬的操作,唬不了若干人,也恰恰给了做空势力以把柄。从这个意义上来说,联易融所遭遇的,不外是反噬。

易鑫提过重新界说汽车电商,联易融提过重新界说供应链金融,这个世上,哪有那么多可以被重新界说的呢。

一群势能有限的改良者们,在时代东风与资源挟持之下,以震天动地的“革命者”面目示人。殊不知,革命意味着伟大的收益,更意味着伟大的风险,以及挑战。

伟人说得好:革命不是宴客用饭,不是做文章,不是绘画绣花。

本文首发于微信民众号:新金融琅琊榜。文章内容属作者小我私人看法,不代表和讯网态度。投资者据此操作,风险请自担。

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